Mára túlságosan
természetesnek vesszük, hogy egy jegybanknak inflációs célja
van, és ez alapján határozza
meg a kamatokat. Mindez nem is nyúlik
olyan régre vissza, az első jegybank, aki meghatározott inflációs
célt állított fel az Új-Zélandi Központi Bank volt 1990-ben.
Hazánkba csak 2001-ben jutott el az újmódi, míg alig másfél
évtizeddel később, ami monetáris történelemben rövid idő, már
a piaci szereplők természetesnek veszik, sőt kissé meg is
botránkoznak, ha a jegybank nem követi inflációs célját.
Ugyanakkor egyszerű
közgazdasági szempontból a gazdaság deflációra van ítélve.
Amennyiben a gazdaság egészségesen fejlődik úgy egyre kevesebb
alapanyag, idő és energia felhasználásával tud előállítani
egyre több terméket. Ez elkerülhetetlenül árversenyhez vezet,
hiszen ha meglévő szereplők fenn is tartják az árszinteket a
megnövekedett profit marzs új szereplőket vonz be a piacra.
Hasonló történt,
történik a nyersanyagok, azon belül is az olaj piacán. Amikor
körül belül egy éve rohamosan elkezdett süllyedni az olaj ára
még viszonylag kevés negatívumot lehetett hallani. Sőt, gyakoriak
voltak olyan vélemények, hogy ez csak egy túltermelési válság,
a fogyasztók még jól is járnak az árcsökkenéssel, és a piaci
tisztulással helyreáll a rend. Azonban az Egyesült Államokban
gyakorlatilag havonta találnak ki új technikákat a palaolaj
kitermelésére, így gazdaságossá tenni a kitermelést alacsonyabb
árfolyam mellett is.
Ennek következtében túlkínálat keletkezett
a piac.
Forrás: Opec, Hozam Vadász
Az hordónkénti ár a
tavalyi nagy esés után 45-50 dollár környékén stabilizálódott.
Innen még egy 10-20 dolláros emelkedés következett, majd az iráni
megállapodás és a kínai lassulás hírére újra lefelé vette az
irányt a fekete arany árfolyama. A fenti grafikon fényében ez
igen érdekes, a jelenlegi 40-50 dolláros sáv a 2008-as válság
szintjére lökte az árfolyamot. Az utóbbi hetek zuhanása már
inkább a keresleti oldal várható szűkülésével vannak
összhangban. A 2009 utáni bővülést az Ázsiai régió adta, míg
Nyugat-Európában és Észak-Amerikában inkább csökkent a
kereslet az olaj és olajipari termékek iránt.
Forrás: Opec, Hozam Vadász
Forrás: Opec, Hozam Vadász
Visszatérve a
deflációs témakörhöz, a kapacitás bővítések, piaci
részesedésért folytatott árharc és Ázsiai lassulással
kapcsolatos félelmek rányomják bélyegüket az energia és
nyersanyag piacra. Ugyanakkor nem szabad megfeledkezni róla, hogy az
infláció egy relatív mérték, mely nagyban függ a bázisától.
Forrás: Opec, Hozam Vadász
Habár a kínai lassulás, deviza leértékelések, és konjunktúra csökkenés beárazása még nyomás alatt tarthatja az árszinteket a csökkenő bázis stabilizálná az energiahordozó deflációját az év végére, feltéve, hogy a fekete arany képes lesz tartani a jelenlegi szinteket.
